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    陳振宇:團隊管理之道“多元一體”

    時間:2015-10-12 作者:【姜隆】 來源:【中國基金報】



    “多元化”的簡要定義是“任何在某種程度上相似但有所不同的人員的組合。” 而這個定義對于在管理團隊方面強調“理念一致,風格多樣”的陳振宇而言,似乎格外貼切。
    中國基金報:作為東方基金副總經理、投資決策委員會主任委員,您來到東方基金之后在團隊管理方面主要做了哪些調整和改變?
    陳振宇:我們更強調風格的多元化。我們強調“理念一致,風格多樣”,其中“理念一致”所指的是基本面投資理念,在公募基金領域被廣泛接受也獲得了投資者的認可;“風格多樣”則要求給予基金經理更多自我發揮空間,同樣值得關注。
    有的基金經理對靜態估值要求比較高,或者對當前的業績要求比較高,而有的基金經理對公司未來三到五年發生的事情更感興趣,對商業模式、企業家精神看得更重一點,只要經過討論,獲得大家認可都可以。東方基金會不拘一格降人才。在這樣的思維指導下,我們有一些符合未來投資方向的產品正在研發之中。在風格方面,投資小組制也是我們正在推進的多元化的一個方面。管理思維的推進和發展不是一蹴而就,而是思維方式深入團隊之后自然形成的結果。
    中國基金報:作為風格多元化的倡導者,從業19年的您自己是否也有一套自己的體系?
    陳振宇:在精選個股時,我遵從自己的“F+G”模型。“F+G”選股模型,即經濟特許權(Franchise)+成長空間(Growth)。經濟特許權被巴菲特稱之為“護城河”,核心理念在于形成壁壘令競爭對手不能輕易進入這一領域。這是一種選股思路,我不會強迫要求團隊使用,但這樣的思路也獲得了團隊的認可。
    我提出的“風格多樣”就是激發團隊的創新精神,發掘更多樣的選股思路。“F+G”選股模型更適合于不斷變化的成長行業。選股模型也需要升級,跟上市場的節奏??萍嫉陌l展使得“F”代表的特許經營權受到威脅,以“G”為代表的利潤增長方式與互聯網+結合,可能造成顛覆式的變化。一些原本符合這一模型的個股受到宏觀經濟的制約,造成偏移。我希望,把這樣的選股模式放到東方基金的團隊中不斷升級迭代,形成團隊自己的特色和風格。
    中國基金報:在做基金經理期間你就很關注制造業,這是您的偏好嗎?
    陳振宇:我本科學工科,研究生學西方經濟學。我本身覺得制造業鏈條短,容易看得更明白。我的一個邏輯是:中國經濟大環境中制造業是立國之本,是在國際分工下的比較優勢。因此,觀察我國經濟狀況不能過度關注凈出口數據,而要看出口總額。當下,我國出口總額仍舊很大,同樣創造出巨大財富的美國、德國、日本的出口總額都很大。所以我很關心出口訂單,這是先導的指標,是經濟真正的發動機,我也會在這個指標下選擇投資板塊。
    中國基金報:風格多元化除了契合基金經理自身特點,是否也會從市場需求角度進行考慮?
    陳振宇:當然。目前,東方基金的投研部門分為固定收益部、權益投資部和量化投資部。我們很多產品思路是從三個投研團隊開始,先形成投資策略,同時再結合市場渠道的反饋、客戶的需求,最后在產品部綜合形成發行戰略。
    例如我們正在準備一個大健康產品,一方面我們中長期都比較看好這個產業,因為無論從國家投入還是大病醫保這類政策的推出,都將有利于這個板塊。另一方面,我們有一個基金經理,原先是看醫藥的研究員,他對大健康這個產業非常了解,而且認為伴隨未來人口老齡化在這塊的需求非常明顯,同時他也有信心選擇好的標的,因此就提出了這個產品思路,之后產品部門和市場部門跟渠道去碰,結果渠道也非常感興趣。
    中國基金報:您理想中的風格多元化最終會產生什么樣的效果。
    陳振宇:風格多元化最終還是要讓投研團隊互相形成合力。例如我們的債券團隊宏觀分析能力很強,對匯率、利率的變化、貨幣政策、宏觀經濟等有有較強的分析能力。這些觀點除了為債券投資服務,同時也給權益類投資帶來宏觀和策略方面方向性的指導。而權益團隊出色的行業和個股研究能力又反過來支持宏觀的分析,同時,量化團隊通過量化模型對市場的熱點、波動提供數據支持。最終三個“一”加在一起,效果卻遠遠大于“三”。


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